今年上半年，煤炭行业盈利水平已超过将近五年最低。9月，煤市在淡季的再次可怕，让业内人士对下半年业绩超强预期信心满满。

但《经济参考报》记者在调研中了解到，煤炭企业债务压力仍然极大。为了提高负债率，多家煤炭企业的市场化债转股计划屡屡落地，规模超强千亿元，但资金到位率与市场预期不存在差距。

业内人士指出，债转股对于煤炭企业短期流动性调节能力较为强劲，但5至7年后将面对一定的资金偿还债务压力。好转 煤炭业盈利水平五年最差近期煤市在淡季再次可怕。现在有钱人也不一定能获得货。

某电厂燃料采购部的张海最近很整天，四处去找煤。数据表明，近期一期(2017年9月13日至9月19日)环渤海动力煤价格指数报收于586元/吨，倒数第三期下行，总计下行7元/吨。

另据数据表明，当日北方港5500大卡动力煤价早已超过720元/吨至730元/吨，刷新今年新纪录。事实上，这已是今年以来煤价第二波大上涨。

《经济参考报》记者了解到，2017年以来，随着国内宏观经济提高，煤炭行业下游市场需求有所增加，而供给外侧方面，全国煤炭去生产能力持续前进，再行再加进口有限、安全检查等因素，3月开始部分地区经常出现了供不应求、价格大幅度下跌的局面。数据表明，2017年上半年，环渤海动力煤价格指数持续保持高位，均价为590.29元/吨，较上年同期快速增长52.59%，而炼焦煤价格和无烟煤价格较上年同比分别快速增长1.2倍和30.88%。

不受此受到影响推展，上半年煤炭业获得五年最差盈利。国家统计局数据表明，1至6月煤炭开采和洗选业构建主营业务收益13353.4亿元，同比快速增长37.6%;构建利润总额1474.7亿元，同比快速增长1968.3%。而27家上市煤企中，仅有安源煤业一家亏损，但是同比大幅度减亏92.11%，另外26家中最低同比激增近62倍。

中泰证券分析指出，下半年动力煤均价预计多达上半年，将提振动力煤企业业绩。煤-温-钢产业链上，由于盈利可观的钢厂开工率保持高位，对双焦市场需求充沛，而不受环保因素影响较小的焦炭库存较低，价格也有之后下跌动力，三季度涉及公司业绩将构建环比提高。一位煤炭行业分析师回应，从行业周期来看，2016年开始的煤炭牛市行情并不仅是对此前四年大幅度暴跌的修缮性声浪，而是新的周期的开始，未来两年内，预计煤炭价格的波动中枢将逐步提高，但在政府推展能源领域横向合作与统合的背景下，煤价波幅将收窄。主因 跑步前进债务压力仍遗尽管当前企业账面利润获得提高，但在负债率低企、融资成本上升、银根放宽的背景下，资金周转依然捉襟见肘。

中债资信报告表明，截至2017年6月末，已透露财务报表的50家发债煤企样本企业全部债务超过2.8万亿元，同比快速增长5.94%，增长速度略高于上年同期水平。截至2017年6月末，样本企业资产负债率超过74.1%，尽管较2016年末的74.81%有所提高，但仍正处于较高水平。各个区域企业负债状况也有所差异。

中债资信报告称之为，2017年上半年，华东、陕西、内蒙古、山西、西北地区样本企业上半年盈利展现出明显提高;华东、陕西、内蒙古、西北地区的平均值债务开销大于行业平均水平，山西债务开销虽有小幅上升，但仍低于行业平均水平。以山西为事例，近期发布的山西省科国有企业财务信息表明，截至今年上半年，山西七大煤企平均值资产负债率82.88%，较一季度上升0.25个百分点，但负债总额减少将近百亿元。山西七大煤企利润总额较一季度减少14多亿元，但合计净利润仍为亏损，且较一季度增亏4亿多元。山西一家大型煤企财务负责人回应，去年重开解散的5座煤矿，牵涉到负债60多亿元，资产只有50多亿元，领先生产能力出清了，债务还在账面上产生利息。

由于资产负债率过低，发售企业债的成本也在提升，完全与银行利率齐平。中国煤炭工业协会会长王显政也坦言，经历了4年多的经济上行和痛苦时期后，2016年下半年煤炭行业开始经常出现了企稳向好发展态势。但艰难的时间宽、企稳回落的时间较短，企业欠薪职工工资、社保基金、税费，开采工程欠账、设备改版不做到等问题引人注目;负债率低、还贷与推倒贷压力大;虽然行业盈利水平提升，但多数企业仍然艰难，企业经营与矿区平稳压力仍然不存在。

上述煤炭行业分析师坦言，大型煤炭企业的债务现金流比较平稳，而部分中小型煤炭企业和经销商则面对一定的融资难问题。他还回应，煤炭行业融资不存在更为引人注目的融资期限错配问题。由于煤炭企业在行业景气周期融资渠道畅通且债务能力较强，基本不不存在再融资瓶颈，因此企业偏向于展开短期融资，这造成部分企业融资期限结构不合理，较短贷长用现象引人注目。他说道。

业内人士回应，目前煤炭企业短期流动性明显恶化，但企业杠杆率仍然很高，跑步前进造成企业债务能力相当严重倚赖企业景气度。消弭 千亿级债转股启动落地进程仍较慢作为能必要提高煤炭企业财务指标的方式之一，多家煤炭企业的市场化债转股计划屡屡落地。根据中债资信的辨别统计资料，自去年市场化债转股启动至今，共计14家煤炭行业企业与银行签定了债转股意向，意向债转股规模约2500亿元，牵涉到企业产于在山东、山西、安徽、河南、陕西与河北等地。其中有数相似700亿元资金做到。

目前债转股资金的落地情况和市场预期比起不存在一定差距。山西银监局副局长王志刚日前在银行业例会新闻发布会上回应，本轮市场化债转股坚决的是法治化、市场化，这也要求了债转股的范围和规模并不具体，由银企双方协商。

其中牵涉到多方面的协商、谈判，交流过程较为宽。比如，银行也要考量收益及解散机制。现在大多数采行的是债加股或者名股实债的方式。从企业的看作，国有企业实行债转股，牵涉到股权证实和估值问题，以及将来在股权结构多样化以后，企业经营决策不会不受什么样的影响。

银企双方基于市场化、法治化的原则来协商，必须一个过程。他说道。回应，中国工商银行山西省支行行长陆钦也回应，债转股主要是通过银行财经资金投入，目前财经资金的高成本与降杠杆、叛成本构成了一定的对立。

企业在从容，银行也期望等到资金价格上行的时间窗口，再行前进这方面业务。另外，按照涉及政策拒绝，银行债转股应当首先把企业的债权出让到实行机构，实行机构再行把债权出让成股权。在现实操作过程中，往往一家企业有多家银行的债权，实行机构和多家机构讲债权出让，效率不会受到影响。尽管落地进程较快，但是债转股对企业负债情况的提高起到更为显著。

根据中债资信的测算，签订债转股意向的煤炭企业在债转股实行后，资产负债率或可上升较少则3个、多则18个百分点，其中，多个企业预计将上升7至8个百分点。业内人士回应，短期来看，债转股对于煤炭企业短期流动性调节能力较为强劲。不过，从长年来看，实行债转股的煤炭企业在5至7年之后也将面对一定的资金偿还债务压力。按照目前债转股的交易结构，转换成的股权并无法永久等同于企业的权益，有的交易结构牵涉到未来的保底买入条款，有的交易结构牵涉到未来委托贷款的偿还债务，因此，企业在未来还不会面对一定还本付息的压力。

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